Глава 12 МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ПРИ ФИКСИРОВАННОМ КУРСЕ: ПРОБЛЕМА ПОДДЕРЖАНИЯ ВНУТРЕННЕГО И ВНЕШНЕГО РАВНОВЕСИЯ


Известно, что экономические ресурсы ограничены. В каждый конкретный момент времени страна располагает определенной численностью рабочей силы, неким количеством добытых полезных ископаемых, установленных станков и оборудования.
В условиях рыночной экономики все эти ресурсы распределяются с помощью ценового механизма внутри страны между отраслями, фирмами, отдельными лицами и государством. Если ресурсы используются не полностью, люди лишаются благ, которые потенциально они могли бы получить. Чрезмерное использование ресурсов также чревато негативными последствиями в виде преждевременного износа оборудования или нанесения вреда здоровью людей.
Колебания в использовании ресурсов порождают колебания общего уровня цен. Когда спрос на труд и выпуск превышают уровень полной занятости, ставки заработной платы и цены внутри страны растут, а когда ниже уровня полной занятости — рост цен замедляется. Задача макроэкономического регулирования состоит в том, чтобы предотвращать серьезные отклонения совокупного спроса от уровня полной занятости, чтобы сохранять стабильный, предсказуемый уровень цен.
В поддержании стабильного уровня цен заинтересованы все экономические агенты, в том числе участники денежного рынка, для которых нестабильность уровня цен означает изменение реальной стоимости контрактов о заемных средствах. Поскольку размер ссуды выражается в денежных единицах, изменения уровня цен ведут к перераспределению дохода между кредиторами и дол
жниками. Например, резкий рост цен в стране равнозначен росту благосостояния тех, кто имеет долги, так как взятые в долг деньги стоят теперь меньше, если выразить их через товары и услуги. Для кредитора ситуация противоположная: возвращаемые кредитору деньги теперь имеют меньшую реальную стоимость.
На изменение уровня цен влияют не только изменение предложения денег, но и динамика выпуска. Так, проблема роста цен особенно обостряется при нестандартных ситуациях, когда одновременно происходит увеличение предложения денег и спад производства. Это явление было характерно в первые годы перехода России к рыночной экономике, когда, с одной стороны, из-за разрыва экономических связей с бывшими союзными республиками в России наблюдался значительный спад производства, а с другой — Банк России осуществлял неконтролируемую эмиссию, стремясь обеспечить предприятия необходимыми для выплат заработной платы денежными ресурсами. Возникшая в результате этих процессов раскрутка инфляции огромными темпами существенно ограничила выполнение рублем основных функций денег. Началась быстрая долларизация экономики, на нее стал оказывать сильное влияние внешний фактор.
Показателем внешнего равновесия является равенство между сальдо счета текущих операций и сальдо счета движения капитала с противоположным знаком, при отсутствии движения резервного капитала. Однако на практике такое идеальное состояние встречается крайне редко. Более того, стремление к достижению такого равенства не всегда соответствует потребностям экономического развития на данный момент. Например, при осуществлении страной крупных инвестиционных программ она может пойти в течение какого-то времени на значительное увеличение импорта оборудования. Появляется дефицит по счету текущих операций, устранение которого требует притока капитала. Внешнее равновесие нарушено, но установленное новое оборудование позволит увеличить выпуск и принести доход, который даст возможность выплатить проценты и вернуть взятую в долг сумму.
Могут возникнуть и другие ситуации (неурожаи, стихийные бедствия), когда правительству приходится прибегать к не планируемому ранее импорту или к займам у иностранцев. Поэтому обычно под внешним равновесием понимается не достижение нулевых сальдо по счетам платежного баланса, а внешнее равновесие связывается с неким оптимальным уровнем сальдо счета текущих операций и счета движения капитала. Определение и поддержание оптимального уровня оказалось сложной задачей макроэкономического регулирования. После отмены золотого стандарта автоматические регуляторы платежного баланса перестали работать. Если речь идет об оптимальном уровне платежного баланса в условиях плавающего курса, под нарушением внешнего равновесия подразумеваются отклонения от некоего оптимума, а восстановление равновесия означает стремление к этому оптимуму. В то же время могут быть различия не только в степени отклонения, но и в направлении этого отклонения, так как сальдо счета текущих операций и счета движения капитала могут быть как отрицательными, так и положительными. Например, в случае дефицита по счету текущих операций стремление к оптимуму будет означать, что заимствования для покрытия этого дефицита не должны привести к долгам, которые страна не могла бы погасить в будущем.
Очень часто внешнее равновесие отождествляется с балансом счета текущих операций, и правительства начинают проявлять беспокойство при росте дефицита по этому счету. Как уже отмечалось, дефицит счета текущих операций, означающий, что страна начинает жить в долг, не представляет особой проблемы, если занятые средства направляются на эффективные внутренние инвестиционные проекты, которые окупаются приносимыми ими в будущем доходами. Однако так бывает далеко не всегда. Нередко большой дефицит счета текущих операций является следствием политики, направленной на временное повышение уровня потребления, а не на экономический рост. Такой дефицит действительно содержит угрозу для национальной экономики, поскольку внешние ресурсы проедаются вместо превращения их в эффективные инвестиции, которые могли бы стать при наступлении сроков выплат долга источником его погашения.
Слишком большое положительное сальдо счета текущих операций также указывает на нарушение внешнего равновесия, но оно создает не столь значительные проблемы для экономики, как большой дефицит. Одной из проблем является создание стимулов для внутренних инвестиций. Полученная от экспорта товаров и не востребованная для импорта иностранная валюта может оседать в виде размещенных за рубежом активов*. Задача правительства состоит в том, чтобы сделать привлекательными
На самом деле возможность оседания экспортной выручки за рубежом зависит не только от разницы в уровнях доходности по зарубежным и внутренним активам, но и от степени валютного контроля. Так, контроль со стороны Центрального банка за возвратом валютной выручки и обязанность экспортеров продавать часть этой выручки за рубли сужает возможности российских экспортеров для легального размещения ее за рубежом.
инвестиции во внутреннюю экономику, поскольку доходы на внутренний капитал легче поддаются налогообложению, чем доходы на активы, размещенные за рубежом. Прирост внутреннего капитала способен сократить безработицу в стране, внутренние капиталовложения в одной сфере могут оказать благотворный эффект на других национальных производителей. Страна в конечном счете выигрывает больше от внутренних капиталовложений, чем от инвестиций за рубежом.
Для более наглядного представления о взаимосвязи внутренних и внешних факторов при поддержании равновесия экономики часто используется диаграмма Суона (рис. 12.1), где по вертикальной оси измеряется обменный курс, а по горизонтальной — внутренние расходы, связанные с изменением величины государственных расходов и (или) изменением налогообложения. Все точки, расположенные на кривой BP (кривая платежного баланса), соответствуют внешнему равновесию, а точки, расположенные на кривой IB, — внутреннему равновесию.
Все точки, расположенные слева от кривой BP, соответствуют положительному сальдо счета текущих операций платежного баланса, а расположенные справа от нее — отрицательному сальдо счета текущих операций платежного баланса. Все точки, расположенные слева от кривой IB соответствуют наличию безработицы, а расположенные справа от нее — внутренней инфляции. Пересечение этих двух кривых образует четыре зоны, именуемые зонами экономического дискомфорта.
На рис. 12.1 видно, что при состоянии счета текущих операций платежного баланса, соответствующему кривой BP, равновесие экономики находится в точке А. Для всех точек зоны 1 характерно наличие положительного сальдо счета текущих операций платежного баланса и инфляции; для всех точек зоны 2 — дефицита по счету текущих операций и инфляции; для всех точек зоны 3 — наличие дефицита по счету текущих операций и безработицы; для всех точек зоны 4 — положительного сальдо по счету текущих операций и безработицы.
В случае выхода экономики из равновесного состояния (отклонение от точки А в любую сторону) для возврата в равновесное состояние правительством используются политика изменения расходов и политика переключения расходов.
Политика изменения расходов направлена на изменение общего уровня совокупного спроса на товары и услуги путем проведения соответствующей налогово-бюджетной (фискальной) политики. Она может быть стимулирующей и ограничительной. При стимули-
Е
BP

IB
l ».
G, 7"
Рис. 12.1. Зоны экономического дискомфорта при отсутствии внутреннего и (или) внешнего равновесия. При отклонении от состояния равновесия (точка А) возникают диспропорции в экономике, характер которых определяется направлением смещения точки А, что на рисунке отражено зонами дискомфорта.
рующей, или экспансионистской, политике происходит рост государственных расходов и (или) сокращаются налоги, что ведет к расширению внутреннего производства, росту дохода и импорта. При ограничительной политике сокращаются государственные расходы и (или) увеличиваются налоги, что ведет к спаду внутреннего производства, снижению дохода и импорта.
При проведении политики переключения (перераспределения) расходов изменяется направление спроса, перевод его с местной продукции на импортную (и наоборот) путем девальвации или ревальвации (рассматриваем режим фиксированного курса). В случае девальвации происходит переключение потребителей с импортной продукции на отечественную, что способствует сокращению дефицита счета текущих операций платежного баланса. При этом надо иметь в виду, что, поскольку девальвация способствует росту внутреннего производства и дохода, за этим последует рост импорта, что может нейтрализовать ее влияние на увеличение положительного сальдо счета текущих операций.
Таким образом, налицо взаимозависимость экономических процессов, происходящих внутри страны и за ее пределами.
Необходимо теперь раскрыть механизм этой взаимозависимости и понять, как достигается внутреннее и внешнее равновесие одновременно. При этом достижение равновесия рассматривается не как самоцель, а как путь к обеспечению экономического роста. Из курса «Макроэкономика» известен механизм поддержания внутреннего равновесия, раскрываемый с помощью кривых LM и IS. Отдельные элементы взаимосвязи внутренней и мировой экономик рассматривались нами ранее при анализе влияния изменений на национальном денежном рынке на события на международном валютном рынке. Тогда же были рассмотрены условия равновесия на каждом из этих рынков. Теперь нам предстоит объединить отдельные элементы макроэкономического регулирования и рассмотреть их как единую систему.
Использование в анализе кривых
Напомним, что кривая ZS" показывает различные комбинации дохода (выпуска) и процентной ставки, при которых рынок товаров и услуг находится в равновесии. Кривая LM показывает различные комбинации дохода (выпуска) и процентной ставки, при которых денежный рынок находится в равновесии, т.е. спрос на деньги равен предложению денег.
Для характеристики изменений платежного баланса построим кривую платежного баланса BP, которая показывает различные комбинации дохода (выпуска) и процентной ставки, при которых платежный баланс (счет текущих операций плюс счет движения капитала) находится в равновесии. При построении кривой BP исходим из условий, что обменный курс, процентная ставка за рубежом, уровень цен за рубежом принимаются как постоянные величины. А исходное условие заключается в том, что увеличение дохода ведет к росту импорта. Поскольку увеличение национального дохода не оказывает влияния на экспорт, рост импорта означает увеличение дефицита по счету текущих операций. Вместе с тем процентная ставка является определяющим фактором изменений счета движения капитала, особенно по статье краткосрочных потоков частного капитала. Если процентная ставка растет, увеличивается приток иностранного капитала, а капитал резидентов не уходит из страны. Приток иностранного капитала и уменьшение оттока национального капитала за границу приводят к росту положительного сальдо по счету движения капитала, что уравновешивает образовавшийся дефицит по счету текущих операций.
Обозначим по горизонтальной оси доход (выпуск), а по вертикальной — процентную ставку (рис. 12.2). При исходном уровне дохода (выпуска) Y{ и процентной ставке R{ платежный баланс находится в равновесии в точке 1.
Предположим, доход вырос до уровня Y2. Если процентная ставка остается неизменной на уровне R{, точка равновесия переместится в положение 4. Платежный баланс окажется с дефицитом, поскольку увеличившийся доход вызовет рост импорта, что при прочих равных условиях способствует росту дефицита по счету текущих операций. Если процентная ставка вырастет до уровня R2, дефицит будет устранен, так как возросшая процентная ставка вызовет приток краткосрочного капитала, который уравновесит дефицит по счету текущих операций, о чем свидетельствует точка 2. Если доход уменьшится до Г3, сократится импорт, и при сохранении процентной ставки на уровне R{ образуется положительное сальдо счета теку-

я
щих операций (точка 5 на кривой ВР2). Если процентная ставка будет уменьшена до уровня Я}, она окажется ниже заграничной, начнется отток краткосрочного капитала из страны, что приведет к образованию дефицита по счету движения капитала. Этот дефицит будет уравновешивать положительное сальдо счета текущих операций, и в точке 3 опять будет достигнуто равновесие платежного баланса.
Таким образом, если состояние экономики характеризуется точками справа от кривой BP, например, точками, расположенными на кривой ВР{, это свидетельствует о дефиците платежного баланса (суммы сальдо счета текущих операций и счета движения капитала), поскольку при данной процентной ставке увеличение дохода (выпуска) приводит к чрезмерному объему импорта, а процентная ставка относительно низка, чтобы привлечь капиталы из-за рубежа и компенсировать образовавшийся по счету текущих операций дефицит. Наоборот, по тем же самым причинам, если состояние экономики характеризуется точками слева от кривой BP, например, точками, расположенными на кривой ВР2, это свидетельствует о положительном сальдо платежного баланса.
Наклон кривой BP зависит главным образом от степени реакции краткосрочного капитала на изменения процентной ставки. Рассмотрим движение от точки 1 к точке 4 на рис. 12.2. Это перемещение свидетельствует о возникновении дефицита по счету текущих операций. Чтобы возвратиться к равновесному состоянию платежного баланса, необходимо увеличить процентную ставку. Если краткосрочный частный капитал мало чувствителен к изменениям процентной ставки, ее необходимо значительно повысить, чтобы добиться притока капитала в страну. В этом случае наклон кривой BP будет более крутым. Она даже может быть представлена в виде вертикальной линии при соответствующем уровне дохода Y. Это происходит тогда, когда страны, используя различные методы валютного регулирования, осуществляют жесткий контроль за движением капитала, когда риски слишком велики. В этом случае кривая BP соответствует нулевой мобильности капитала (рис. 12.36), показывая, что движение краткосрочного капитала жестко контролируется, и он не может реагировать на изменения процентной ставки.
Наоборот, если краткосрочный капитал очень чувствителен к изменениям процентной ставки, наклон кривой BP будет более пологим, вплоть до занятия ею горизонтального положения, сви
детельствующего о совершенной мобильности капитала (рис. 12.3 в). В этом случае малейшее отклонение внутренней процентной ставки от процентной ставки за рубежом порождает потоки краткосрочного капитала, способные вернуть внутреннюю процентную ставку к уровню зарубежной.
Положительный наклон кривой BP между ее крайними состояниями (вертикальным и горизонтальным) указывает, что капитал относительно мобилен. Чем ближе наклон кривой BP к горизонтальной оси, тем большую степень мобильности капитала она показывает (рис. 12.3 а, положение ВР2), а чем ближе ее наклон к вертикальной оси, тем меньшую степень мобильности она показывает (рис. 12.3 а, положение ВР{).
Большинство стран мира применяют разнообразные виды валютных ограничений для сдерживания трансграничных потоков краткосрочного капитала (табл. 12.1).
Из таблицы видно, что даже прямые инвестиции, которые все стремятся привлечь, подлежат контролю в 149 странах. Внимательно следят страны за репатриацией экспортной выручки (108 стран) и требуют ее обязательной продажи (85 стран).
Источник: IMF. Exchange Arrangements and Exchange Restriction: Annual Report 1999. Washington, DC: IMF, 1999. P. 960, 966.
<< | >>
Источник: В.П. Колесов, М.В. Кулаков. Международная экономика. 2004
Вы также можете найти интересующую информацию в электронной библиотеке Sci.House. Воспользуйтесь формой поиска:

Еще по теме Глава 12 МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ПРИ ФИКСИРОВАННОМ КУРСЕ: ПРОБЛЕМА ПОДДЕРЖАНИЯ ВНУТРЕННЕГО И ВНЕШНЕГО РАВНОВЕСИЯ:

  1. Глава 13 МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ПРИ ПЛАВАЮЩЕМ КУРСЕ
  2. Валютный рынок при фиксированном курсе
  3. Глава 4 РЕГУЛИРОВАНИЕ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО РАВНОВЕСИЯ НА РЫНКЕ ТОВАРОВ И УСЛУГ. ФИСКАЛЬНАЯ ПОЛИТИКА
  4. Глава 9. Макроэкономическое равновесие и макроэко-номическое регулирование национальной экономики
  5. Внутреннее и внешнее равновесие
  6. № 119. внутренняя и внешняя торговля России при первых Романовых
  7. Вопрос 44 Государственное регулирование рынка. Влияние налогов, дотаций, фиксированных цен на рыночное равновесие
  8. Вопрос 5 Государственное регулирование рынка. Влияние налогов, дотаций, фиксированных цен на рыночное равновесие.
  9. № 116. Внутренняя и внешняя торговля России при 1-х Романовых. Складывание всероссийского рынка
  10. № 207. Проблема внутреннего и внешнего долга в современной российской экономике
  11. Лекция 15 Тема: МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОЕ РАВНОВЕСИЕ. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ЭКОНОМИКИ
  12. Глава 4 МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОЕ РАВНОВЕСИЕ
  13. Глава МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОЕ РАВНОВЕСИЕ
  14. Валютный рынок при плавающем курсе
  15. Глава 3 МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОЕ РАВНОВЕСИЕ НА РЫНКЕ ТОВАРОВ И УСЛУГ