ГЛАВА Как Уоррен определяет самое подходящее время для покупки фантастически успешного предприятия

В мире Уоррена цена, которую вы платите за ценные бумаги, непосредственно влияет на рентабельность ваших капиталовложений. Поскольку он смотрит на акции компании с устойчивым конкурентным преимуществом как на своего рода облигации, получается, что чем выше цена, которую он за них платит, тем ниже их уровень доходности.
Рассмотрим пример. В конце 1980-х годов Уоррен начал скупать акции компании по средней цене 6,50 доллара за акцию. В то время прибыль на акцию составляла 0,46 доллара, а значит, первоначальная доходность инвестиций равнялась 7%. К 2007 году «Coca-Cola» зарабатывала 2,57 доллара на акцию. Фактически это означало, что акции-облигации «Coca-Cola», купленные Уорреном по 6,50 доллара, приносили ему 2,57 доллара годового дохода, что равносильно рентабельности 39,9%. Но вот если бы он купил акции «Coca-Cola» в 1987 году по цене 21 доллар, тогда первоначальная рентабельность оказалась бы равной лишь 2,2%, а к 2007 году выросла бы только до 12% (2,57 : 21 = 12%), что определенно не такая привлекательная цифра, как 39,9%.
Таким образом, чем дешевле вы покупаете компанию с устойчивым конкурентным преимуществом, тем лучше вам будет в долгосрочной перспективе, а Уоррен мыслит именно в этом направлении. Однако такие замечательные компании редко — если вообще когда-нибудь — продаются настолько дешево, чтобы на них позарился последователь старой школы Грэма. Вот почему инвестиционные менеджеры, придерживающиеся стоимостной доктрины Грэма, чураются сверхуспешных компаний, поскольку они, дескать, слишком дорого стоят.
Так когда же следует покупать акции этих компаний? Для начала на медвежьем рынке. Хотя они могут выглядеть все еще слишком дорогими по сравнению с другими обесценившимися акциями в условиях общего биржевого спада, однако в долгосрочной перспективе покупать их выгоднее. А бывает и так, что даже лучшая компания с самым надежным конкурентным преимуществом неожиданно спотыкается, совершает какую-нибудь глупость, в результате чего котировки ее акций на короткое время обрушиваются вниз. Вспомните хотя бы, какую промашку совершила «Coca-Cola», попытавшись изменить формулу своего знаменитого напитка. Уоррен говорил, что чудесные возможности для покупки открываются тогда, когда превосходная компания сталкивается с разовой и разрешимой проблемой. Главное, чтобы проблема была разрешимой.
А когда лучше держаться от этих суперкомпаний подальше? На вершине бычьего рынка, когда котировки этих чудо-компаний обновляют свои исторические максимумы. Даже компания, обладающая устойчивым конкурентным преимуществом, не принесет инвестору желаемого результата, если ее первоначальная цена слишком высока.
<< | >>
Источник: Мэри Баффет, Дэвид Кларк. Как найти идеальную для инвестора компанию. 2009
Вы также можете найти интересующую информацию в электронной библиотеке Sci.House. Воспользуйтесь формой поиска:

Еще по теме ГЛАВА Как Уоррен определяет самое подходящее время для покупки фантастически успешного предприятия:

  1. ГЛАВА Как Уоррен определяет время для продажи
  2. 3.1 Значение планирования для успешной деятельности предприятия
  3. Иначе говоря, члены профсоюзов пользуются выгодами, определяемыми условиями коллективного договора, в то время как
  4. ГЛАВА Прибыль на акцию: как Уоррен отличает победителей от проигравших
  5. ГЛАВА Налог на прибыль: как Уоррен узнает, кто говорит правду
  6. ГЛАВА 5. Предположения как фактор, определяющий размеры производства и занятость
  7. В каких фирмах невротическая обстановка сильнее: в успешных, менее успешных, отечественных или зарубежных?
  8. Вопрос 53. Статистика строительства Деятельность строительства как отрасли экономики направлена на создание новых, расширение, реконструкцию и восстановление действующих основных фондов. Конечная продукция строительства определяется как здания, сооружения и другие объекты производственного и непроизводственного назначения, подготовленные для эксплуатации.
  9. Как только мощности предприятий затружены полно- стью, дальнейшее увеличение производства требует новых инвестиций. Для того чтобы
  10. ГЛАВА Чистая прибыль: на что смотрит Уоррен