Дефицит и рост денежной массы


На рис 34-3 и 34-4 мы безуспешно пытались найтисильную прямую зависимость между бюджетнымдефицитом и инфляцией. Однако эта зависимостьможет быть косвенной. Широко распространеномнение о том, что огромный бюджетный дефицитвызывает рост денежной массы. Если допустить, чтотак оно и есть, из условия существования связимежду ростом денежной массы и инфляцией следу-ет, что между бюджетным дефицитом и инфляциейтакже должна существовать связь. Поэтому исследо-вание гипотетической связи между дефицитом иростом денежной массы представляет собой опреде-ленный интерес
При дефиците федерального бюджета государствотратит больше, чем собирает в виде налогов. Онодолжно каким-то образом финансировать свои рас-ходы. Если оно не поднимает налогов, то его выборсводится к следующей альтернативе. Государствоможет занять средства у частного сектора. Еслибюджетный дефицит составляет, скажем, 50 млрд.долл., государство может занять эту сумму, продаваясвои облигации частному сектору: страховым ком-паниям, пенсионным фондам, частным лицам Б об-мен на эти облигации государство получает деньги,которые тратит. Впоследствии оно возвращает этикредиты, возможно, путем продажи еще большегоколичества облигаций либо поднимая налоги.
Во-вторых, государство имеет возможность выпу-

Бюжетный дефицит, % от ВНП
РИС. 34-4. Бюджетный дефицит (в % от ВНП) и инфляция в 1983-1985 гг. На рисунке показана среднегодовая норма инфля-ции и бюджетный дефицит, определяемый как процент ВНП, для нескольких стран. Рассматриваемая связь не является тесной (Ис-точник: OECD, Economic Outlook, May 1986.)


екать деньги. В некоторых странах государство про-сто печатает их, расплачиваясь таким образом сосвоими служащими и поставщиками продукции; вдругом варианте государство подписывает чеки. Этичеки, выписанные к предъявлению в центральныйбанк на счет государства, увеличивают количестводенег повышенной эффективности, как это описанов гл. 27. Увеличение массы денег повышенной эф-фективности в свою очередь ведет к наращиваниюколичества денег в обращении и, следовательно, кросту совокупного спроса6.
Естественно, что финансировать дефицит можноцеликом за счет одного лишь печатного станка. Од-нако случается ли такое на практике? Ответ зависитот страны. Б тех странах, где развитого рынка обли-гаций не существует, процедура займа средств у част-ного сектора затруднительна Поэтому в таких случа-ях государство обычно финансирует свой дефицитнепосредственно с помощью печатного станка Также обстоит дело и в условиях гиперинфляции, рас-сматриваемой нами в п. 4. Однако опыт развитыхстран с умеренной инфляцией свидетельствует о том,что бюджетный дефицит вовсе необязательно имеетсвоим результатом высокий рост денежной массы7.
6 С институциональной точки зрения этот процесс в Соединенных Штатахболее сложен, поскольку Федеральная резервная система является незави-симым органом. Казначейство должно финансировать дефицит в полномобъеме с помощью займов.
Но если облигации покупаются Fed, это при-водит в точности к тем же результатам, которые повлекло бы за собойфинансирование государством дефицита посредством обыкновенного пе-чатания денег. Причина этого заключается в том, что, покупая облигации,Fed тем самым увеличивает массу денег повышенной эффективности.
7 Вследствие того что финансироваться должен фактический бюджетныйдефицит, зависимость, если она есть, должна наблюдаться между факти-ческим дефицитом и ростом денежной массы, а не между дефицитомполной занятости и ростом денежной массы.
РИС. 34-5. Бюджетный дефицит и рост денежной массы вСоединенных Штатах в 1965-1986 гг. (Источник: EconomicReport of the President, 1987.)
БЮДЖЕТНЫЙ ДЕФИЦИТ И РОСТ ДЕНЕЖНОЙМАССЫ В СОЕДИНЕННЫХ ШТАТАХ. Рисунок34-5 иллюстрирует динамику дефицита федерально-го бюджета как процента от ВНП, а также темпыприроста денежной массы в Соединенных Штатах.Несмотря на некоторое сходство динамики двухэтих рядов, простой и жесткой зависимости междуними не существует. Например, в 1975 г. бюджет-ный дефицит достиг пика, после чего упал, тогдакак темпы прироста денежной массы продолжалирасти вплоть до 1978 г. Подобным же образом в1982 г. темпы прироста денежной массы были уме-ренными, несмотря на резкий рост дефицита
Автоматической связи между бюджетным дефи-цитом и ростом денежной массы в СоединенныхШтатах (так же, как и в других развитых странах)не существует, поскольку решения фискальной и де-нежной политики принимаются изолированно. Де-фицит является результатом принимаемых админи-страцией и Конгрессом решений по поводу бюдже-та Решения о росте денежной массы принимаютсяFed. Любые возможные связи неизбежно должныбыть результатом решений, принимаемых Fed
Fed могла бы формировать связь между дефици-том и ростом денежной массы в том случае, еслибы попыталась удерживать процентные ставки напостоянном уровне. В частности, если дефицит рас-тет в результате сокращения налогов либо вслед-ствие роста государственных расходов, это, как мызнаем из гл. 30, создает тенденцию роста процент-ных ставок. Б этой ситуации Fed, возможно, попы-
талась бы купить государственные ценные бумаги,чтобы предотвратить рост процентных ставок, нотакая покупка на открытом рынке приведет к уве-личению денежной массы, причем все это происхо-дит в условиях высокого дефицита. Тем самым Fedможет косвенным образом формировать связь меж-ду дефицитом и ростом денежной массы.
Однако данные, отраженные на рис. 34-5, пока-зывают, что жесткой связи такого рода не существу-ет. Данные для других развитых стран также не об-наруживают жесткой зависимости между бюджет-ным дефицитом и ростом денежной массы. Но, сдругой стороны, примеры таких связей существова-ли в прошлом. Действительно, как мы сейчас уви-дим, гиперинфляция возникает в тех случаях, когдагромадный бюджетный дефицит полностью финан-сируется за счет инфляционного накачивания денег.
<< | >>
Источник: С. Фишер, Р.Дорнбуш, P. Шмалензи. Экономика. 1995

Еще по теме Дефицит и рост денежной массы:

  1. Рост денежной массы и инфляция
  2. Рост денежной массы: инфляционный и неинфляционный варианты
  3. 6.3. ПОНЯТИЕ ДЕНЕЖНОГО ОБРАЩЕНИЯ. ИЗМЕРЕНИЕ ДЕНЕЖНОЙ МАССЫ
  4. 5.3. Измерение денежной массы. Денежные агрегаты
  5. Статья 43. Банк России может устанавливать ориентиры роста одного или нескольких показателей денежной массы исходя из основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики
  6. Вопрос 75. Предмет, задачи и система показателей статистики денежного обращения. Показатели денежной массы и ее структуры
  7. 6. Измерение денежной массы
  8. 35. СТРУКТУРА ДЕНЕЖНОЙ МАССЫ И ЕЕ ИЗМЕРЕНИЕ
  9. Последствия изменения денежной массы
  10. Динамика денежной массы
  11. Каковы результаты рыночной игры массы покупателей и массы продавцов?
  12. В Южной Корее, Гонконге и Сингапуре рост производительности труда опережал рост заработной платы.
  13. 40. ДЕНЬГИ И ИХ ФУНКЦИИ. РАВНОВЕСИЕ НА ДЕНЕЖНОМ РЫНКЕ. ДЕНЕЖНАЯ МАССА И ЕЕ СТРУКТУРА. ДЕНЕЖНЫЕ АГРЕГАТЫ
  14. 114. Рост населения и экономический рост
  15. Контрольные и фактические темпы ростаденежной массы
  16. 3.11.4. Ограничение ответственности при недостаче массы груза
  17. 13.2. Рост населения и экономический рост
  18. 2 РОСТ РЕАЛЬНОГО ВВП НА ДУШУ НАСЕЛЕНИЯ Диаграмм» показыва- ет средний рост реального
  19. 3. Бюджетный дефицит и инфляция
  20. Структурный дефицит