загрузка...

6.7. Капитал и процент. Дисконтирование и инвестиции

Капитал и процент. Рынок капитала — это сфера спроса и предложения финансовых ресурсов, используемых в качестве инвестиций. Здесь действуют общие и специфические экономические законы. В частности, цены на этих рынках устанавливаются в соответствии с уже известными законами спроса и предложения. При этом производный характер действия законов спроса и предложения на рынках заимствования кредитных средств для инвестирования обладает мультиплицированным, т.е. возведенным в степень, эффектом. Это связано с экономическими интересами участников рынков капитала, капитализированной собственности и денежно-кредитных средств, «обслуживающих» инвестиционные процессы, таких как владельцы денежных сбережений] банки как посредники, предоставляющие эти сбережения в виде кредита (ссуды); инвесторы, привлекающие эти средства в тот или иной реальный сектор экономики. В цене реального капитала и сопровождающих его движение кредитно-
денежных средствах и фондовых активах (в виде ценных бумаг) должна f »ыть учтена не только величина дохода на данный момент, но и величина ею в более или менее отдаленном будущем. Кроме того, в цене привлекаемых в инвестиции всех форм капитала (реального или денежного) должны быть учтены определенные корректировки, ценовые поправки Hit неопределенность и риск, свойственные всякому будущему периоду, ни который рассчитано их привлечение, использование и возврат с приращением в виде реальных доходов.
11,еной промышленного, торгового и других видов реального капитала, капитализированных денежных средств (сбережений), а также ценных бумаг <|юндового рынка выступает тот доход, который они способны принести н результате их применения хозяйствующими фирмами. Обобщающим ииражением дохода на реальный капитал или другие виды капитализиро- панной собственности выступает годовая процентная ставка, т.е. величина д< >хода, которая исчисляется за определенный период времени, чаще всего м год, в процентном отношении к величине капитала. Размер получаемого дохода выступает, по существу, ценой капитала или имущества, способного приносить постоянный ежегодный доход в течение определенного количества лет. В частности, капитализированная собственность в виде земельного участка, недвижимости, транспортного средства и т.п., будучи 111 ^доставленной в аренду предпринимателю, приносит владельцу рентный дс >ход, называемый аннуитетом. Гарантированный, фиксированный доход и пиде процентов по облигациям также называют аннуитетом. Другой I разновидностью дохода по ценным бумагам, таким как акции любых пред- нринимательских компаний и фирм, выступает дивиденд. Этот вид дохода может быть выше процентной ставки по облигациям или банковским депозитам, но его уровень и сроки выплат не гарантируются, поскольку инвестиции сопряжены с неопределенностью и риском.
Денежные средства, сберегаемые на депозитах (вкладах) в коммерческих банках, приносят их владельцам процент. Эти же депозитные сбережения, используемые (размещаемые) коммерческими банками в виде кредитных средств, предоставляемых инвесторам (предпринимателям), приносят процент банку — маржу. Эта форма дохода представляет собой разность процентов: (а) получаемых коммерческим банком от предоставления кредита и (б) уплачиваемых владельцам сберегательных депозитов. Как видим, любая форма капитала, капитализированной собственности, ценных бумаг или накопленных денежных средств приносит процентный доход, который различается по форме исходя из той или иной разновидности капитализированного богатства. Уровень процентных доходов может установиться только в конкурентной рыночной среде, в соответствии со спросом и предложением по каждому из видов капитальной собственно
сти. Рынок корректирует эти доходы с помощью механизма цен, спроса и предложения, оказывая решающее влияние на объемы и направления инвестирования. Уровень доходов определяется рыночными ценами, которые устанавливаются на все разновидности капитала, капитализированной собственности или денежных сбережений. Процент как доход на капитал или любой вид капитализированной собственности определяется производительностью самого капитала. Если эта прибыль получена благодаря привлечению других видов капитальной собственности или заимствованных кредитных средств, то она подлежит дальнейшему распределению в виде выплаты процентов, дивидендов и других форм дохода их владельцам.
Дисконтирование и инвестиции. Производительность реального капитала влияет не только на уровень прибыли (процент на капитал), но и на процентные доходы по всем видам капитализированной собственности и денежно-кредитных средств, привлекаемых с помощью инвестиционного механизма. Исчисление доходов и цен по всем видам привлекаемого капитала принято называть дисконтированием. Под дисконтированием обычно понимают величину чистой производительности реального капитала и исчисление процентных доходов по всем видам капитализированной собственности, задействованным в инвестиционном процессе, в том числе относительно будущих периодов. Наиболее общий вид формулы для дисконтирования будет следующим:
V=N/i, (6.17)
где V— текущая дисконтированная стоимость капитала, капитализированной собственности; N— постоянный доход в денежном выражении, ежегодно выплачиваемый владельцу капитала, капитализированной собственности в течение используемого периода, количество лет; г — процентная ставка, в десятичных дробях (например, при 4%-ной ставке — 0,04; при 5%-ной ставке — 0,05; при 6%-ной ставке — 0,06; и т.д.).
В экономической практике дисконты сводятся к расчету дисконтных ставок, дисконтных коэффициентов, общих и чистых дисконтированных доходов, в том числе с учетом фактора времени или продолжительности осуществления инвестиционных проектов.
Дисконтированием можно рассчитать рыночную цену купли-продажи капитала (инвестирования) или размер ежегодно получаемого дохода от предоставления его в аренду предпринимателю. Например, если процентная ставка равна 4%, то любой вид капитала или капитализированной собственности, дающий право на постоянное получение дохода, может продаваться по цене, в 25 раз превышающей размер самого ежегодного дохода (1:0,04 = 25). Если процентная ставка изменится до уровня 5%, то цена того же капитала снизится, и он будет продаваться по цене, в 20 раз превышающей размеры получаемого от него ежегодного дохода (1 : 0,05 = 20). При ставке 2% рыночная цена
продажи капитала в 50 раз превысит размер получаемого от него ежегод- им| и дохода (1: 0,02 = 50).
Правило дисконтирования. Смысл формулы для дисконтирования
• опоит еще и в том, чтобы определить, например, какая сумма денег ¦и» 1 жпа быть превращена в инвестиции при данной процентной ставке (2%, Г.., 5% и т.д.), чтобы получать некий постоянный годовой доход. Таким и(>ра;юм, правило дисконтирования гласит: чтобы рассчитать, сколько
• шит в настоящее время доход в N денежных единиц, который будет и 1,1 плачен через t лет, следует определить сумму денег, инвестируемых в настоящее время при существующей сложной процентной ставке, чтобы в мшце расчетного периода в t лет инвестированная сумма увеличилась до делаемого уровня в N денежных единиц. Соответственно расчет следует произвести по формуле
V=N/(i + i)xt, (6.18)
I де i — процентная ставка (например, 0,02%, 0,04%, 0,05%, 0,08% и т.д.).
Так, если от инвестиций в реальный капитал (покупку трактора, токар- м< >го станка, подъемного крана и т.п.) в течение t будущих лет ожидаются чистые годовые доходы в размере Yv Y2,...Yt, то их текущая цена, или се- I одняшняя ценность PV (present value), будет равна сумме, рассчитанной но формуле
у у у
РУ = — + —— + ... +——. 1Ф>
1 + z (1 + 02 (1 + 0/ к }
(V) КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ И ЗАДАНИЯ
1. Каковы особенности рынков факторов производства, их общие черты и отличие от рынков потребительских благ?
2. Каковы основные категории экономической теории производства?
3. В чем смысл составления производственной функции, в том числе ее инже- перно-техническое и экономическое содержание?
4. Какова специфика ценообразования на первичные экономические ресурсы (груд, земля, капитал)?
5. Объясните формулу дисконтирования капитальных активов и ее применение для оценки инвестиционных проектов.
6. Является ли абсолютно неэластичным предложение земли?
7. Каковы основные факторы, влияющие на спрос на землю как фактор производства?
8. Каковы особенности сельскохозяйственного производства?
9. Какие факторы влияют на цену земельных участков для сельскохозяйственного производства и жилищного строительства?
10. Кто является основным субъектом трудовых отношений?
11. Кто относится к категории наемного работника?
12. Какова роль государства в регулировании трудовых отношений?
13. Какие функции выполняет трудовой коллектив?
14. Чем отличаются современные трудовые отношения стран с развитой рыночной экономикой от трудовых отношений эпохи свободной конкуренции XIX в.?
15. Что такое наем и каковы его формы?
16. Как определяется сущность заработной платы в различных течениях экономической науки?
17. Каковы функции и основные формы заработной платы?
18. Что такое тарифное соглашение?
19. Какие бестарифные системы заработной платы вы знаете?
20. Какие тенденции в оплате труда наблюдаются в настоящее время?
Щ ЛИТЕРАТУРА
1. Долан Э. Дж., Линдсей Д. Е. Рынок. Микроэкономическая модель. СПб., 1992.
2. Лобачева Е. Н. Экономика. М., 2003.
3. Макконнелл К., Брю С. Экономикс: в 2 т.: пер. с англ. М., 1992.
4. Нуреев Р. М. Основы экономической теории. Микроэкономика. М., 1996.
5. Экономическая теория / под ред. В. Д. Камаева. М., 2002.
Ф ТЕМЫ РЕФЕРАТОВ
> Теория земельной ренты (классическая и марксистская школы политэкономии)
> Развитие сельского хозяйства и особенности агробизнеса в современных условиях
> Агропромышленный комплекс в национальной экономике
> История развития форм землепользования в России
> Земельные реформы в России и странах Запада
> Проблемы формирования рынка земли в России
> Экономическая теория производства: от трудовой теории стоимости до неоклассического синтеза
> Выбор производственной технологии. Техническая и экономическая эффективность
> Пределы технического замещения труда капиталом и научно-технический прогресс
> Методы оценки эффективности инвестиционного проекта
<< | >>
Источник: Е. Н. Лобачева. Экономическая теория. 2012

Еще по теме 6.7. Капитал и процент. Дисконтирование и инвестиции:

  1. 3. Рынок капитала, процент, процентная ставка и инвестиции
  2. Стоимость денег во времени. Сложный процент и дисконтирование
  3. Инвестиции, норма прибыли и процента
  4. 15.4. Рынок капитала и ссудный процент
  5. 8.2.3. Рынок капитала и процент
  6. § 3. Ставка процента на денежный капитал
  7. 12.3. Процент как доход собственника ссудного капитала
  8. 4. ТЕОРИЯ КАПИТАЛА И ПРОЦЕНТА БЁМ-БАВЕРКА
  9. 4. Теория капитала и процента Бём-Баверка
  10. ГЛАВА 21. ФИРМА И РЫНОК ДЕНЕЖНОГО КАПИТАЛА. СТАВКА ССУДНОГО ПРОЦЕНТА
  11. 19.7. ИНВЕСТИЦИИ В ЧЕЛОВЕЧЕСКИЙ КАПИТАЛ
  12. 7.2. Иностранные инвестиции и экспорт капитала
  13. 7.2. Иностранные инвестиции и экспорт капитала
  14. 9. Деньги и капитал; сбережения и инвестиции
  15. Глава 9. Рынок капитала. Процентная ставка и инвестиции
  16. Глава 9. Рынок капитала. Процентная ставка и инвестиции
  17. 3. Международная миграция капитала: содержание и причины. Формы иностранных инвестиций
  18. 3.2.3. Определение ставки дисконтирования