загрузка...

6.4. ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК. ОСНОВНЫЕ КОНЦЕПЦИИ СПРОСА И ПРЕДЛОЖЕНИЯ ДЕНЕГ


На денежном рынке, как и на любом другом, функционируют его субъекты, есть предложение и спрос, есть объект сделок и отношения конкуренции. Денежный рынок можно определить как совокупность рыночных институтов, обеспечивающих взаимодействие предложения денег и спроса на них.
Субъекты денежного рынка – все банки страны, предприятия (в многообразии организационных форм), государственные финансовые учреждения, различные финансовые организации, индивиды. Все они одновременно могут выступать и как заемщики, и как кредиторы, пер-сонифицирующие спрос на деньги и предложение денег через посред-ника.
Объект взаимодействия субъектов денежного рынка – деньги. Купля-продажа денег имеет некоторые особенности в сравнении с ку-плей продажей товаров. Деньги не продаются в привычном смысле, они обмениваются на другие ликвидные активы по альтернативной стоимости, измеренной, как правило, в единицах процентной ставки.
Анализ спроса на деньги подтверждает товарную природу денег и углубляет наши знания о сущности и функциях денежного рынка. Понятие спроса на деньги трактуется экономистами неодинаково. Од-ни экономисты понимают его только как желание иметь деньги в запа-се. Другие включают в него спрос и на те деньги, которые индивид хо-чет истратить на текущие расходы, и на те, которые он желает иметь в запасе в целях будущих возможных трат.
Спрос всегда конкретен. Определенные субъекты предъявляют спрос на определенные компоненты денежной массы. Есть и общее понятие совокупного спроса как категории макроэкономического уровня, включающего текущий и трансакционный спрос. Величина первого определяется объемом текущих сделок в денежных ценах, вто-рого – количеством денег, которое предприятие и индивиды хотят иметь в запасе для возможных сделок в будущем. Спрос на деньги можно различать как потребительский и как инвестиционный.
Особенно интересен и плодотворен анализ спроса на деньги на микроэкономическом уровне. Начало ему положил кембриджский ва-риант количественной теории денег – теория кассовых остатков А. Маршалла, А. Пигу и др. Центральное место в их концепции, не в ущерб основной идее количественной теории денег, заняло понятие «желаемые кассовые остатки», что означает ту часть дохода, которую хозяйствующий субъект желает хранить в денежной форме. Оказыва-ется, что деньги представляют собой интерес для владельца с точки зрения не только их движения (для осуществления сделок), но и их на-копления.
Этот вывод важен для развития теории денег, в том числе для признания товарной природы денег. Дело в том, что деньги как средст-во обращения, обслуживая движение товарной массы, постоянно ос-таются в обращении. И только деньги как товар могут выпадать из сферы обращения и накапливаться.
Спрос на кассовые остатки объясняется двумя факторами – удобством обладания деньгами как всеобщим покупательным средст-вом и ролью денег как страхового резерва на случай непредвиденных обстоятельств. Размеры накапливания денег, т.е. решение, в каком со-отношении разделить свой доход на эти две части (для текущих расхо-дов и для накопления), увязываются с мотивом поведения, желанием хранить. Здесь наблюдаются следующие зависимости: чем выше до-ход, тем большая его часть сберегается и тем меньшая – расходуется; чем меньше у хозяйственного субъекта сбережений, тем больше его текущий спрос и тем большая часть дохода расходуется.
Растущий текущий спрос на деньги в ущерб сбережениям может быть и следствием инфляции, и одной из ее причин.
Ситуация, когда при высоком уровне доходов и сбережений не-избежно падение текущего спроса на деньги и уменьшение расхо- дов на потребление, вполне реальна и может иметь следствием сокра-щение объема производства, занятости и доходов. В этих условиях не-обходимо сократить предложение денег, «оттянуть» часть денежной массы, находящейся в руках у индивидов, «заставить» их обратить часть своих сбережений на текущий спрос, что окажет стимулирующее воздействие на развитие производства. Сделать это может только госу-дарство.
Деньги в этой концепции рассматриваются как средство обра-щения и сбережения. Основная идея количественной теории денег вы-ражается в предложенной А. Пигу формуле, известной как кембридж-ское уравнение
М = rRP,
где М – количество денег; R – общая величина производства; Р – цена произведенной продукции; RP – сумма денежных доходов, эквива-лентная конечному продукту; r – часть RP, которую хозяйственные субъекты предпочитают хранить в виде наличности.
Уравнение отражает вывод о том, что спрос на кассовые остатки зависит от сделок по обмену конечного продукта на доходы, т.е. от ве-личины суммы товарообменных сделок, что роднит этот подход с по-зицией И. Фишера (см. стр. 119).
Бесспорно, теория кассовых остатков в свое время означала но-вый подход к изучению денег, включив в экономический анализ эле-менты психологии хозяйствующих субъектов.
Графически эта модель представлена на рис. 6.5.

ЭКОНОМИКА.Макроэкономика

Чем выше уровень цен, тем больший спрос предъявляется на деньги. Денежный рынок находится в равновесии в точке пересечения кривых спроса и предложения, когда цены устанавливаются на уровне Р2. Если же общий уровень цен снизится до величины Р1, то возникает избыточное предложение денег, равное - . В таком случае деньги обесцениваются и происходит повышение цен, прибли-жающее их к уровню Р2.
Наклон кривой спроса на деньги (0 ) зависит от уровня ВНП (Y), который фиксирован в условиях полной занятости.
Данные рассуждения относятся к одному из видов спроса, к так называемому спросу на деньги со стороны сделок, который, как было показано выше, зависит от уровня цен и стоимости ВНП. Однако в кейнсианской теории, помимо спроса на деньги со стороны сделок, был выделен еще один вид спроса – спрос на деньги со стороны акти-вов, возникающий под воздействием спекулятивного мотива и мотива предосторожности.
Теория предпочтения ликвидности Кейнса продолжает и разви-вает идею мотивационного подхода к проблеме накапливания денег, называя три его мотива:
1) трансакционный;
2) предосторожности;
3) спекулятивный.
Первые два мотива отражают роль денег как средства обращения и платежа и лежат в основе трансакционного спроса на деньги. Вели-чина его, при стабильности скорости денег, зависит только от суммы товарообменных сделок, или дохода. Спекулятивный мотив, т.е. мотив получения наибольших выгод, рождает спекулятивный спрос на день-ги, являющийся функцией нормы процента. Известны различные спо-собы размещения сбережений – в форме наличных денег, ценных бу-маг и даже материальных ценностей. Выбор того или иного способа зависит от динамики нормы процента и цен (курсов) этих финансовых активов. При низком уровне процента спрос на деньги высокий.
Таким образом, спрос на деньги можно разделить на две час-ти:

ЭКОНОМИКА.Макроэкономика

,
где - cпрос на деньги со стороны сделок; - спрос на деньги со стороны активов; - рыночная процентная ставка; - нормальная ожидаемая норма процента.
Графически спрос на деньги со стороны сделок и спрос на деньги со стороны активов представлен на рис. 6.6.

ЭКОНОМИКА.Макроэкономика


Рис. 6.6. Спрос на деньги: а – со стороны сделок;
б – со стороны активов
Рис. 6.6,а показывает спрос на деньги со стороны сделок. Он не зависит от уровня процента r, поэтому линия спроса вертикальна. На рис. 6.6,б показан спекулятивный спрос на деньги. Он зависит от вы-соты процентной ставки, причем зависимость эта – обратная. Чем вы-ше процент, тем меньше предпочтение ликвидности. Ситуацию, когда все стремятся получить наличные деньги и никто не хочет покупать ценные бумаги, Кейнс назвал абсолютным предпочтением ликвидно-сти, а Д. Робертсон – ликвидной ловушкой, при которой отмечается полная нечувствительность нормы процента к росту денежной мас-сы.

ЭКОНОМИКА.Макроэкономика


Рис. 6.3. График предпочтения ликвидности:
i – номинальная ставка процента; Мd - спрос на деньги как имущество
Кривая отображает зависимость спроса на деньги от нормы про-цента. По мере ее снижения возрастает спрос на деньги.
Однако реальные экономические процессы не раз свидетельство-вали о противоречивости зависимости спроса на деньги и нормы про-цента.
Многие экономисты связывают ситуацию ликвидной ловушки с негативными последствиями. Так, при растущем предложении денег и стабильно низкой норме процента спрос на деньги может упасть, пре-кратится рост капиталовложений, снизится уровень производства, за-нятости, совокупного дохода и платежеспособного спроса. Возросшая денежная масса, не имеющая достаточного товарного покрытия, явля-ется одним из факторов повышения общего уровня цен (инфляция). Не случайно, многие экономисты видят в норме процента эффективное средство регулирования отношения предложения денег и спроса на них.
Кейнсом предложены три фундаментальных психологических фактора в области экономических исследований, которые представля-ют интерес и вписываются в новую формирующуюся парадигму эко-номической теории.
Это, во-первых, психологическое отношение к ли-квидности, удобство обладания деньгами как всеобщим покупатель-ным средством и как страховым резервом на случай непредвиденных обстоятельств; во-вторых, психологическая склонность к потреблению, т.е. предельная склонность к потреблению и поэтому потребление с увеличением размеров дохода растет, но не такими темпами, как до-ход. Следовательно, по мере роста дохода увеличивается его накапли-ваемая часть; и, в-третьих, психологическое ожидание будущего дохо-да на капитальные активы. Таким образом, у Кейнса свой вариант функции спроса на кассовые остатки – непосредственная связь между денежной массой и процессом товарного обращения ослаблена процес-сом тезаврации денег, или созданием особых резервных фондов де-нег.
После мирового кризиса (начавшийся в 1929 г.), в период подъ-ема, политика Дж. Кейнса способствовала росту экономики. Но резкое усиление монополизации рынков в 70-х гг. в сочетании с четкими го-сударственными рычагами воздействия на экономические процессы (вплоть до государственных заказов), непосредственно применявши-мися в период развития доктрины кейнсианства, обусловили стреми-тельный рост и новое качество инфляции. Появилось новое течение, называемой монетаристской теорией.
При анализе спроса на деньги следует выделить также монета-ристский подход.
Монетаристы и их наиболее яркий представитель Милтон Фридмен считают, что рыночная экономика устойчива, способна к са-морегулированию. При этом необходимым условием для проявления механизмов саморегулирования является стабильность денежного об-ращения. Для поддержания этой стабильности государство должно проводить денежно-кредитную политику в виде регулирования объема денежной массы в обращении.
М. Фридмен предложил следующую функцию спроса на день-ги:

ЭКОНОМИКА.Макроэкономика

,
где - абсолютный уровень цен; - норма процента по облигациям; - рыночная норма дохода по акциям; ?- темп измерения уровня цен в процентах (ставка дохода от хранения товаров в качестве активов); - национальный доход; - доля “физического” компонента националь-ного богатства; - прочие факторы.
Монетаристы определяют спрос на деньги как результат сравне-ния выгоды, получаемой хозяйствующим агентом от запаса просто де-нег и от величины дохода, приносимого альтернативными активами. Но Кейнс также определял величину спроса на деньги от величины процентной ставки, разница состоит только в том, что монетаристы предложили более широкий выбор альтернатив. Финансовый рынок расширился, и хозяйствующий агент вправе выбирать любой источник дохода, помимо облигаций (доход по акциям, депозитным вкладам и т.д.).
Кроме того, М. Фридменом предложена система мер по регулиро-ванию денежной массы, называемая «денежным правилом Фридме-на». Основные моменты этой доктрины следует отметить. Во-первых, необходимо манипулировать процентной ставкой, поскольку именно она, изменяя цены на кредит, может увеличить или уменьшить инве-стиции (учение Дж. Кейнса). Но этого недостаточно для стабилизации экономики. Во-вторых, следует проводить увеличение денежной массы независимо от конъюнктуры колебаний рынка, но постепенно и систе-матически. В-третьих, политика должна быть ориентирована на долго-срочную перспективу (по возможности бездефи- цитное финансирование), поддержку стабильного роста денежной мас-сы (независимо от различных колебаний денег).
Теперь рассмотрим предложение денег.
Предложение денег осуществляет банковская система. Централь-ный банк страны может непосредственно увеличить или уменьшить величину денежной массы, регулируя размер своей эмиссии и обеспе-чивая необходимое количество банкнот и монет для различных расче-тов. Коммерческие банки осуществляют предложение кредитных де-нег, которые составляют большую часть денежной массы. Однако этот канал предложения денег может корректироваться денежно-кредитной политикой Центрального банка через систему обязательных резервных депозитов в соответствии с установленной в каждой стране нормой (от 2 до 20 %) или путем регулирования величины процентной ставки. Имея право на установление и изменение нормы обязательных ресур-сов по различным видам депозитов, Центральный банк получает еще один эффект – денежная масса создается в определенной пропорции к этим резервам, определяемой банковским мультипликатором, который показывает, что в процессе перемещения потоков денег от банков к за-емщикам и обратно происходит кумулятивное увеличение денежной массы. Величина мультипликатора зависит от нормы обязательных банковских резервов и поэтому неодинакова в разных странах. (Об этом подробнее см. в параграфе 7.5).
Предложение денег должно иметь свои количественные парамет-ры, которые рассчитываются с учетом таких факторов, как прогнози-руемые тенденции развития производства, изменение уровня цен и до-ходов, скорости обращения денег.
Рост общего уровня цен на продукты потребления, скорее всего, предполагает увеличение предложения денег, хотя в определенных ус-ловиях оно может быть нежелательным. Замедление скорости обраще-ния денег вызывает необходимость соответствующего увеличения предложения денег. Еще сложнее прогнозировать динамику денежной массы, когда в экономике страны одновременно возникли и спад про-изводства, и дефицит товарной массы, и превышение темпов роста цен по сравнению с темпами роста доходов.
Денежный рынок как непрерывная динамика соотношения спроса на деньги и предложения денег стремится к равновесию.
Равновесие на денежном рынке достигается тогда, когда все соз-данное банковской системой количество денег добровольно держится экономическими субъектами в виде кассовых остатков, т.е. в форме наличных денег и чековых вкладов. Условием равновесия выступает равенство спроса на деньги и предложения денег.
Допустим, что предложение денег фиксировано. В этом случае график предложения денег будет выглядеть как вертикальная линия. Рассмот-рим механизм достижения равновесия на денежном рынке (рис. 6.8).

ЭКОНОМИКА.Макроэкономика


Рис. 6.8. Упрощенная модель равновесия между спросом
и предложением денег:
MS – предложение денег; Md - спрос на деньги; ie – равновесная ставка процен-та; А – точка равновесия на денежном рынке
В случае увеличения денежной массы (Мs0 перемещается в поло-жение Мs1) рынок приходит в новое равновесие при более низкой став-ке процента (ie1), а уменьшение предложения денег (Мs0 переходит в положение Мs2) создает новое равновесие, оно достигается при более высокой ставке процента (ie2).
Увеличение денежной массы приводит к появлению новых денег, которые (если уровень цен не изменяется) не нужны для покупки това-ров и услуг. Эти деньги люди начинают сберегать, делая выбор между наличными деньгами и ценными бумагами. Спрос на ценные бумаги растет, их цена также растет. Так как облигации приносят фиксиро-ванный доход, то их доходность (процент) начинает падать:

ЭКОНОМИКА.Макроэкономика

.
Например, доход на облигацию составил 10 долларов, цена обли-гации выросла с 100 дол. до 200 дол. Тогда ставка процента изменяет-ся:

ЭКОНОМИКА.Макроэкономика


Снижение доходности облигаций оказывает влияние и на осталь-ные ценные бумаги. Рынок приходит в равновесие при более низкой ставке процента.
Таким образом, достижение равновесия на денежном рынке обес-печивается тем, что люди начинают изменять структуру портфеля сво-их активов, если ставка процента не находится на равновесном уров-не.
Какое влияние окажет на денежный рынок уровень национально-го продукта (Y), исчисляемого как совокупные доходы?
Уровень доходов непосредственно будет оказывать влияние на спрос на деньги. Если доходы увеличиваются, то люди вступают в большее количество сделок, что требует большего использования де-нег. Следовательно, рост доходов обеспечивает рост спроса на деньги и, следовательно, процента.

ЭКОНОМИКА.Макроэкономика


Рис. 6.9. Влияние изменения совокупных доходов
на ставку процента
Мы может вывести зависимость между уровнем совокупных до-ходов (Y) и ставкой процента (i): чем выше уровень доходов, тем выше ставка процента. Графически эта зависимость интерпретируется кри-вой LM. При увеличении дохода Y (c Y1 до Y2) увеличивается спрос на деньги со стороны сделок (с Мd1 до Мd2). При неизменном предложе-нии денег их количество на спекулятивном рынке сокращается и рав-новесная ставка процента увеличивается с i1 до i2. Экономические субъекты предпочитают продавать ценные бумаги, в результате курс ценных бумаг снижается, что при неизменной доходности ведет к рос-ту равновесной ставки процента.
График LM, или кривая равновесия денежного рынка, показывает все сочетания ставки процента и уровней совокупных доходов, при ко-торых спрос равен предложению денег. В точках кривой LM денежный рынок находится в состоянии равновесия (рис. 6.10).

ЭКОНОМИКА.Макроэкономика


Рис. 6.10. Кривая LM
Кривая LM строится для неизменного предложения денег. Поэто-му, если предложение денег увеличивается, кривая LM сдвигается вправо, при уменьшении предложения денег кривая LM сдвигается влево.
<< | >>
Источник: И.В. Дегтярева. ЭКОНОМИКА.Макроэкономика. 2004

Еще по теме 6.4. ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК. ОСНОВНЫЕ КОНЦЕПЦИИ СПРОСА И ПРЕДЛОЖЕНИЯ ДЕНЕГ:

  1. 2. Денежный рынок: спрос и предложение денег, равновесие и денежный мультипликатор
  2. 2. Денежный рынок: спрос и предложение денег, равновесие и денежный мультипликатор
  3. 3.Спрос на деньги и предложение денег. Равновесие товарного и денежного рынков
  4. 19.1 Сущность и функции денег. Спрос на деньги и их предложение. Равновесие на денежном рынке
  5. 36. СПРОС И ПРЕДЛОЖЕНИЕ ДЕНЕГ. РАВНОВЕСИЕ НА РЫНКЕ ДЕНЕГ
  6. Предложение денег и денежный мультипликатор
  7. Спрос и предложение денег
  8. 7.1. Предложение наличных денег центральным банком. Денежная база
  9. 3. Спрос на деньги и предложение денег
  10. 7. Денежный рынок в классической модели. Количественная теория денег и общий уровень цен.
  11. 2.3. Регулирование спроса и предложения на денежном рынке.