3. Метод расчета рентабельности инвестиций.


Рентабельность инвестиций PI (profitability index) – это показатель, позволяющий определить отношение дохода на рубль инвестиций. Расчет производится по формуле (8.4):

Рентабельность инвестиций PI

Рентабельность инвестиций PI


, (8.4)
где I0 – первоначальные инвестиции; CFt – денежные поступления в году t, которые будут получены благодаря этим инвес- тициям.
Для случая «длительные затраты – длительная отдача» формула будет иметь вид 8.5:
.

(8.5)
Если PI больше единицы, то такая инвестиция целесообразна.
Метод расчета рентабельности инвестиций позволяет ранжировать различные инвестиции с точки зрения их привлекатель- ности.
4. Метод расчета внутренней нормы прибыли. Внутренняя норма прибыли IRR (internal rate of return) – это уровень доходности средств, направленных на цели инвестирования.
IRR – это значение k, при котором NPV будет равна нулю. Он показывает максимально допустимый уровень расходов, которые могут быть связаны с данным проектом. Для расчета IRR на практике используются либо специализированные калькуляторы, либо финансовые функции электронных таблиц Excel, Lotus, SUPERCALC.
Недостатком критерия IRR – является его множественность, так как NPV=0 – это многочлен n-й степени, который может иметь n различных корней.
5. Метод расчета периода окупаемости инвестиций. Период окупаемости – это срок, который понадобится для возмещения суммы первоначальных инвестиций. Срок окупаемости рассчитывается следующим образом (формула 8.6):
,

Период окупаемости

Период окупаемости

(8.6)
где PP – период окупаемости, лет; I0 – первоначальные инвестиции; CFt – годичная сумма денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.
Величина PP определяется двумя способами.
Первый способ возможен в том случае, когда величины денежных поступлений равны по годам. Тогда период окупаемости определяется по формуле (8.6).
Второй способ применяется, если денежные поступления нарастают со временем. Он предполагает расчет величины денежных поступлений нарастающим итогом, т.е. как кумулятивной величины. Чтобы определить в такой ситуации точный период окупаемости инвестиций, надо:
a) найти кумулятивную сумму денежных поступлений за целое число периодов, при котором такая сумма оказывается наиболее близкой к величине инвестиций, но меньше ее;
б) определить, какая часть суммы инвестиций осталась еще непокрытой денежными поступлениями;
в) поделить этот непокрытый остаток суммы инвестиций на величину денежных поступлений в следующем периоде, чтобы определить, какую часть от этой величины составляет остаток. Таким образом, получится доля периода, которую необходимо сложить с целыми периодами, полученными в пункте а).
Кроме того, целесообразно учитывать временной аспект, т. е. дисконтировать денежные потоки.
Достоинства метода в простоте расчета и получении информации о сроках окупаемости проекта. Недостатком метода является то, что он не учитывает денежные потоки, которые будут после окупаемости инвестиций.
Тем не менее, в отраслях с наиболее высоким уровнем технологических изменений приоритет срока окупаемости инвестиций выше, чем прибыльности проекта.
Важной проблемой при прогнозировании эффективности инвестиционных проектов является рост цен в связи с инфляцией. Для учета инфляционных факторов в инвестиционном анализе необходимо:
a) производить инфляционную коррекцию денежных по- токов;
б) включать инфляционную премию в ставку дисконти- рования.
О последнем поговорим более подробно. Денежный поток должен обеспечивать компенсацию инфляционных потерь. Определить номинальную ставку доходности (ставку дисконтирования) в условиях инфляции можно по следующей формуле Фишера (формула 8.7):
, (8.7)

номинальная ставка доходности

номинальная ставка доходности


где r – номинальная ставка доходности; R – реальная ставка доходности (отражает, какой процент дохода желает получить инвестор от настоящей стоимости инвестиций в условиях отсутствия инфляции); ? – прогнозируемый темп инфляции.
Все величины подставляются в формулу в виде десятичных дробей.
Примерная последовательность оценки эффективности инвестиционных проектов состоит из нескольких этапов.
На первом этапе производится сравнение рентабельности инвестиционного проекта со средним процентом банковского кредита. Цель такого сравнения – поиск альтернативных, более выгодных направлений вложения капитала. Если расчетная рентабельность инвестиционного проекта ниже среднего процента банковского кредита, то проект должен быть отвергнут, поскольку выгоднее просто положить деньги в банк под проценты.
На втором этапе проводится сравнение рентабельности инвестиционного проекта со средним темпом инфляции в стране. Цель такого сравнения – минимизация потерь денежных средств от инфляции. Если темпы инфляции выше рентабельности проекта, то капитал предприятия с течением времени обесценится и не будет воспроизведен.
На третьем этапе оценки инвестиционного проекта производится сравнение проектов по объему требуемых инвестиций. Цель такого сравнения – минимизация потребности в кредитах, выбор менее капиталоемкого варианта инвестиций.
На четвертом этапе проводится сравнение проектов по срокам окупаемости. Предпочтительнее вариант с минимальным сроком окупаемости.
На пятом этапе проводится оценка стабильности ежегодных (ежемесячных, квартальных) поступлений от реализации проекта. Критерий оценки на этом этапе неоднозначен. Инвестора может интересовать как равномерно распределенный по годам процесс отдачи по проекту, так и ускоренный (замедленный) процесс получения доходов от инвестиций к началу или к концу периода отдачи.
На шестом этапе осуществляется сравнение общей рентабельности инвестиционных проектов без учета фактора времени, т.е. дисконтирования доходов. Цель такого сравнения - выбор наиболее рентабельного проекта.
На седьмом этапе оценки инвестиционного проекта проводится сравнение общей рентабельности проектов с учетом фактора времени. Будущие поступления и доходы дисконтируются.
Последовательность этапов не является строго обязательной. Она лишь отражает тот факт, что при оценке эффективности инвестиционных проектов необходимо учитывать одновременно многие факторы.
<< | >>
Источник: И. Б. Адова, Н.В. Анисимова. Экономический анализ. 2002

Еще по теме 3. Метод расчета рентабельности инвестиций.:

  1. 1. Расчет себестоимости, определение номинала, отпускной цены и рентабельности издания
  2. Понятие рентабельности и методы ее определения
  3. 14. МЕТОДЫ РАСЧЕТА ЦЕН
  4. 20. МЕТОДЫ РАСЧЕТА ЦЕНЫ
  5. 6. МЕТОДЫ РАСЧЕТА ВНП
  6. 8. МЕТОДЫ РАСЧЕТА ВВП
  7. Факторы и методы расчета цены
  8. §2. МЕТОДЫ РАСЧЕТА ВВП
  9. 2.2. ВНП И ВВП, МЕТОДЫ РАСЧЕТА
  10. ВВП И МЕТОДЫ ЕГО РАСЧЁТА
  11. 1. Денежный расчет как метод мышления