<<
>>

2.4. Цели и инструменты кредитно-денежной политики.

Кредитно-денежная политика - изменение массы денег в обращении с целью достижения неинфляционного производства совокупного продукта при условии полной занятости; средство воздействия государства на процесс воспроизводства.
Ее главная цель - регулирование экономической ситуации, в частности темпов экономического роста, смягчение циклических колебаний на рынках товаров, капитала и рабочей силы, сдерживание инфляции, достижение сбалансированности платежного баланса путем воздействия на состояние кредита и денежного обращения.
Она может быть направлена либо на стимулирование кредита и денежной эмиссии (кредитная экспансия), либо на их сдерживание (кредитная рестрикция). В условиях падения производства и увеличения безработицы центральные банки пытаются оживить конъюнктуру путем расширения кредита и снижения нормы процента. Напротив, экономический подъем часто сопровождается "биржевой горячкой", спекуляцией, ростом цен, нарастанием диспропорций в экономике. В таких условиях центральные банки стремятся предотвратить "перегрев" конъюнктуры при помощи ограничения кредита, повышения процента, сдерживания эмиссии платежных средств и т.д.
Государственное регулирование кредитно-денежной сферы ведется по нескольким направлениям: контроль над банковской системой; управление государственным долгом; регулирование объема кредитных операций и денежной эмиссии.
Государственный контроль над банковской системой имеет целью укрепление ликвидности финансово-кредитных институтов, т.е. их способности своевременно удовлетворять требования вкладчиков.
Управление государственным долгом необходимо в условиях хронических бюджетных дефицитов, которые ведут к росту внешней и внутренней государственной задолженности. Методы управления государственным долгом - покупка или продажа государственных обязательств, изменение цены облигаций, условий их продажи, повышение их привлекательности для частных инвесторов.
Регулирование объема кредитных операций и денежной эмиссии применяется прежде всего для воздействия на хозяйственную активность и борьбу с инфляцией. Оно тесно связано с двумя предыдущими направлениями. Регулирование банковской ликвидности оказывает влияние на структуру банковских ссуд и депозитов, величину денежной массы, уровень рыночной нормы процента. Регулирование государственного долга воздействует на распределение ссудных капиталов между частным и государственным секторами, уровень процентных ставок, структуру банковских балансов, банковскую ликвидность.
Инструменты кредитно-денежной политики делятся на две группы: общие (влияют на рынок ссудных капиталов в целом) и селективные (предназначены для регулирования конкретных видов кредита или кредитования отдельных отраслей, крупных фирм и т.д.).
К общим инструментам относятся операции на открытом рынке, т.е. на вторичном рынке казначейских ценных бумаг; учетная политика, т.е. регулирование процента по займам коммерческих банков у Центрального банка; установление норм обязательных резервов.
Операции на открытом рынке. В настоящее время в мировой экономической практике основным инструментом регулирования денежной массы являются операции на открытом рынке. Операции на открытом рынке - покупка или продажа Центральным банком на открытом рынке казначейских ценных бумаг (государственных облигаций, банковских акцептов) в целях пополнения или снижения банковских резервов кредитной системы государства.
Они проводятся Центральным банком обычно совместно с группой крупных банков и других финансово-кредитных учреждений.
Рассмотрим схему проведения этих операций на примере Центрального банка США - Федеральной резервной системы.
Предположим, что на денежном рынке наблюдается излишек денежной массы в обращении, и Центральный банк ставит задачу по ограничению или ликвидации этого излишка. Для этого он начинает активно предлагать государственные ценные бумаги на открытом рынке банкам или населению, которое покупает правительственные ценные бумаги через специальных дилеров. Поскольку предложение государственных ценных бумаг увеличивается, их рыночная цена падает, а процентные ставки по ним растут и соответственно возрастает "привлекательность" их для покупателей. Наделение (через дилеров) и банки начинают активно скупать правительственные ценные бумаги, что приводит в конечном счете к сокращению банковских резервов. Сокращение банковских резервов, в свою очередь, уменьшит предложение денег в пропорции, равной банковскому мультипликатору. Кривая предложения денег сдвинется влево, а процентная ставка возрастет.
Предположим теперь, что на денежном рынке наблюдается недостаток денежных средств в обращении. В этом случае Центральный банк проводит политику, направленную на расширение денежного предложения, а именно - начинает скупать правительственные ценные бумаги у банков и населения, тем самым увеличивая спрос на государственные ценные бумаги. В результате этого их рыночная цена возрастает, а процентная ставка по ним падает, что делает казначейские ценные бумаги "непривлекательными" для их владельцев. Население (через дилеров) и банки начинают активно продавать государственные ценные бумаги, что приводит в конечном счете к увеличению банковских резервов (с учетом мультипликационного эффекта) и денежного предложения. Кривая предложения денег сдвинется вправо, процентная ставка упадет.
Этот инструмент широко используется в тех странах, где существует емкий рынок государственных облигаций (США, Великобритания, Канада).
Регулирование учетной ставки процента/ Учетная ставка - процент, под который Центральный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам, выступая как кредитор в последней инстанции. Он предоставляет этот кредит не всем желающим коммерческим банкам, а лишь тем, кто имеет прочное финансовое положение, но испытывает временные трудности.
Учетная (дисконтная) политика является старейшим методом кредитного регулирования. При ее применении необходимо учитывать влияние политики учетных ставок на формирование производственных затрат и изменение уровня доходности вкладов физических лиц в коммерческих банках.
Учетную ставку устанавливает Центральный банк. Ее уменьшение делает займы резервных фондов для коммерческих банков дешевыми. Коммерческие банки стремятся получить кредит. При этом увеличиваются избыточные резервы коммерческих банков, вызывая мультипликационное увеличение количества денег в обращении. И, наоборот, увеличение учетной ставки делает займы резервных фондов невыгодными. Более того, некоторые коммерческие банки, имеющие заемные резервы, пытаются их возвратить, так как они становятся очень дорогими. Сокращение банковских резервов приводит к мультипликационному сокращению денежного предложения.
Среди инструментов монетарной политики политика учетных ставок занимает второе по значению место после политики Центрального банка на открытом рынке и проводится обычно в сочетании с ней.
Так, при продаже государственных ценных бумаг на открытом рынке в целях уменьшения денежного предложения Центральный банк устанавливает высокую учетную ставку (выше доходности ценных бумаг), что ускоряет процесс продажи коммерческими банками правительственных ценных бумаг населению, так как им становится невыгодно восполнять резервы займами у Центрального банка, и повышает эффективность операций на открытом рынке.
И наоборот, скупая государственные ценные бумаги на открытом рынке, Центральный банк резко понижает учетную ставку (ниже доходности ценных бумаг). В этой ситуации коммерческим банкам выгодно занимать резервы у Центрального банка и направлять имеющиеся средства на покупку более доходных государственных бумаг у населения, которое заинтересовано в их продаже. Расширительная политика Центрального банка становится более эффективной.
Однако в современных условиях эффективность политики учетных ставок снизилась. Интернационализация хозяйственной жизни привела к тому, что при снижении учетной ставки будет наблюдаться не приобретение ценных бумаг у населения, а отлив капитала из страны.
Регулирование нормы обязательных резервов. Резервная норма - установленный минимальный процент депозитных обязательств, которые банк должен держать в Центральном банке. Она определяет соотношение между обязательствами коммерческого банка по бессрочным вкладам и суммой обязательных резервов, хранящихся в Центральном банке. Так, если при резервной норме 1/10, или 10%, банк принимает вклады населения на сумму 200 тыс.усл.ед., то он обязан держать в резерве 20 тыс., при 1/5, или 20%, требуются резервы в 40 тыс. В США резервная норма, как правило, от 13 до 19%. В России - 15 - 20 % в зависимости от срока депозита.
Механизм действия этого инструмента заключается в следующем:
— если Центральный банк увеличивает норму обязательных резервов, то это приводит к сокращению избыточных резервов банков и к мультипликационному уменьшению денежного предложения;
— при уменьшении нормы обязательных резервов происходит мультипликационное расширение предложения денег.
Этот инструмент является, по мнению специалистов, наиболее мощным, поскольку затрагивает основы всей банковской системы, позволяет оперативно влиять на финансовую ситуацию: с одной стороны, он способствует улучшению банковской ликвидности, а с другой - эти нормы выступают в качестве прямого ограничителя инвестиций. Даже незначительное изменение нормы обязательных резервов способно вызвать значительные изменения в объеме банковских депозитов и кредита, поэтому применяется данный инструмент монетарной политики в большинстве стран в исключительных случаях.
В 80-е годы западные страны внесли серьезные изменения в кредитно-денежную политику Центрального банка. Как известно, произошел пересмотр теоретических основ экономической политики государств, выразившийся в отходе от кейнсианских постулатов и возвращении к неоклассическим идеям (в частности, к концепции монетаризма). На практике это привело к переносу центра тяжести в экономической политике с традиционного ориентира - динамики процентной ставки - на изменение величины и темпов роста денежной массы. В ряде стран в 70-е годы было введено таргетирование денежной массы, что подразумевало установление верхнего и нижнего пределов роста денежной массы на предстоящий период. Подобная вилка размеров будущей денежной массы установлена в США, ФРГ, Англии, Канаде, Японии.
Селективные методы кредитно-денежной политики. Селективное регулирование - применяемые центральными банками методы изменения доступности некоторых конкретных видов кредита: контроль по отдельным видам кредита, регулирование риска и ликвидности банковских операций.
Контроль по отдельным видам кредитов часто практикуется в отношении кредитов под залог биржевых ценных бумаг, потребительских ссуд на покупку товаров в рассрочку, ипотечного кредита.
Ограничения на потребительский кредит - мера государственной кредитно-финансовой политики, направленная на ограничение инфляции путем установления для кредиторов нормы специальных вкладов в Центральном банке в зависимости от объема выданных потребительских кредитов. Поскольку эти специальные вклады не приносили процента, они увеличивали издержки кредиторов и отбивали охоту к дальнейшему расширению потребительского кредита. Регулирование потребительского кредита обычно вводится в периоды напряжения на рынке ссудных капиталов, когда государство стремится перераспределить ссудные капиталы в пользу отдельных отраслей или ограничить общий объем потребительского спроса.
В качестве меры против излишней спекуляции на фондовой бирже в США используется возможность установления предельной маржи -минимального процента стоимости акций, который покупатель должен внести наличными в виде первого взноса. Так, предписываемая законом маржа в 50% означает, что лишь 50% покупной цены ценной бумаги могут быть оплачены заемными средствами, за оставшиеся 50% следует "выложить деньги на бочку". Эта норма может повышаться, когда считается желательным ограничить спекулятивную скупку акций, и понижаться - для оживления вялого рынка.
В многочисленных правительственных положениях, регулирующих операционную деятельность банков, основное внимание уделяется риску и ликвидности банковских операций. Государственный контроль за риском усилился в последние два десятилетия. Характерно, что риск банковской деятельности определяется не через оценку финансового положения должников, а через соотношение выданных кредитов и суммы собственных средств банков. Поэтому во многих странах при кредитовании клиентуры банки должны соблюдать ряд принципов. Как правило, размер кредитов, выданных одному клиенту или группе "породненных" клиентов, должен составлять определенный процент от суммы собственных средств банка: в США - 10%, во Франции - 75%. В развитых странах также определяется соотношение общего объема кредитных операций и собственных средств. Во Франции сумма всех кредитов, предоставленных банком, не должна превышать более чем в 20 раз его собственные средства.
Руководящие кредитно-денежные учреждения иногда используют менее осязаемый прием убеждения для воздействия на кредитную политику коммерческих банков - увещевание. Увещевание означает использование руководящими кредитно-денежными учреждениями "дружеского убеждения" - политического заявления, общественного решения, открытого призыва к тому, чтобы не допустить излишнего расширения или сокращения банковского кредита, которое может иметь серьезные последствия для банковской системы и экономики в целом.
<< | >>
Источник: А.А. Аюпов. Государственное регулирование экономики. 2007 {original}

Еще по теме 2.4. Цели и инструменты кредитно-денежной политики.:

  1. 4. Денежно-кредитная политика: цели, инструменты
  2. Вопрос 92 Денежно кредитная политика: цели и инструменты
  3. 4. Денежно-кредитная политика: цели, инструменты
  4. 9.3. Сущность, цели и инструменты денежно-кредитной политики
  5. 7.5. НАЗНАЧЕНИЕ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ. ИНСТРУМЕНТЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ
  6. 23. Инструменты денежно-кредитной политики: операции на открытом рынке, изм. учетной ставки, регулирование нормы обязательных резервов. Прямые и косвенные инструменты.
  7. Инструменты денежно-кредитной политики
  8. 5.7.1. Инструменты бюджетно-кредитной и денежной политики
  9. 5.7.1. Инструменты бюджетно-кредитной и денежной политики
  10. 9.1. Основные инструменты денежно-кредитной политики
  11. 9.2. Цели и результаты денежно-кредитной политики